Ayon sa data ng imbentaryo ng aluminyo na inilabas ng London Metal Exchange (LME) at ng Shanghai Futures Exchange (SHFE), noong Marso 21, ang imbentaryo ng aluminyo ng LME ay bumagsak sa 483925 tonelada, na tumama sa isang bagong mababang mula noong Mayo 2024; Sa kabilang banda, ang imbentaryo ng aluminyo ng Shanghai Futures Exchange (SHFE) ay bumaba ng 6.95% lingguhan sa 233240 tonelada, na nagpapakita ng pattern ng pagkita ng kaibhan ng "masikip sa labas at maluwag sa loob". Ang data na ito ay lubos na kabaligtaran sa malakas na pagganap ng mga presyo ng LME aluminum na nagpapatatag sa $2300/tono at mga pangunahing kontrata ng Shanghai aluminum na tumaas ng 20800 yuan/tonelada sa parehong araw, na sumasalamin sa kumplikadong laro ng pandaigdigangindustriya ng aluminyochain under supply and demand restructuring at geopolitical competition.
Ang sampung buwang mababang antas ng imbentaryo ng LME aluminum ay mahalagang resulta ng taginting sa pagitan ng salungatan ng Russia-Ukraine at patakaran sa pag-export ng Indonesia. Matapos mawala ang European market nito dahil sa mga parusa, inilipat ni Rusal ang mga export nito sa Asia. Gayunpaman, ang pagbabawal sa pag-export ng bauxite na ipinatupad ng Indonesia noong 2025 ay humantong sa isang paghihigpit ng pandaigdigang suplay ng alumina, na hindi direktang nagpapataas ng mga gastos sa imbentaryo ng LME aluminum. Ipinapakita ng data na noong Enero at Pebrero 2025, ang mga pag-export ng bauxite ng Indonesia ay bumaba ng 32% taon-sa-taon, habang ang mga presyo ng alumina sa Australia ay tumaas ng 18% taon-sa-taon hanggang $3200/ton, na higit na pinipiga ang mga margin ng tubo ng mga smelter sa ibang bansa. Sa panig ng demand, pinabilis ng mga tagagawa ng European car ang paglipat ng mga linya ng produksyon sa China upang maiwasan ang mga panganib sa taripa, na nagtutulak ng 210% taon-sa-taon na pagtaas sa mga import ng electrolytic aluminum ng China (na may mga import na umaabot sa 610000 tonelada noong Enero at Pebrero). Ginagawa nitong 'internalization ng external na demand' ang imbentaryo ng LME na isang sensitibong tagapagpahiwatig na sumasalamin sa mga kontradiksyon sa internasyonal na supply at demand.
Ang rebound ng domestic Shanghai aluminum inventory ay malapit na nauugnay sa production capacity release cycle at policy expectation adjustment. Ang pagbabawas ng produksyon (mga 500000 tonelada) na dulot ng kakulangan ng hydropower sa Yunnan, Sichuan at iba pang mga lugar ay hindi pa ganap na naisasakatuparan, habang ang bagong idinagdag na kapasidad ng produksyon (600000 tonelada) sa mga murang lugar tulad ng Inner Mongolia at Xinjiang ay pumasok na sa panahon ng produksyon. Ang domestic electrolytic aluminum operating capacity ay umakyat sa 42 milyong tonelada, na umabot sa isang makasaysayang mataas. Bagama't tumaas ng 2.3% year-on-year ang konsumo ng domestic aluminum noong Enero at Pebrero, ang mahinang real estate chain (na may 10% year-on-year na pagbaba sa natapos na lugar ng komersyal na pabahay) at pagbaba sa mga pag-export ng appliance sa bahay (-8% year-on-year noong Enero at Pebrero) ay humantong sa makabuluhang backlog ng imbentaryo. Kapansin-pansin na ang rate ng paglago ng domestic infrastructure investment noong Marso ay lumampas sa inaasahan (+12.5% year-on-year noong Enero at Pebrero), at ang maagang pag-stock ng ilang mga proyekto sa imprastraktura ay nag-promote ng 15% buwan sa pagtaas ng mga order ng profile ng aluminyo, na nagpapaliwanag ng katatagan ng panandaliang rebound sa Shanghai aluminum imbentaryo.
Mula sa isang pananaw sa gastos, ang kumpletong linya ng gastos para sa domestic electrolytic aluminum ay nananatiling stable sa 16500 yuan/ton, na may mga pre-baked anode na presyo na nagpapanatili ng mataas na 4300 yuan/ton at ang mga presyo ng alumina ay bahagyang bumababa sa 2600 yuan/ton. Sa mga tuntunin ng mga gastos sa kuryente, ang mga negosyo ng planta ng kuryente na pagmamay-ari ng Inner Mongolia ay nagbawas ng mga presyo ng kuryente sa pamamagitan ng berdeng mga premium ng kuryente, na nagtitipid ng higit sa 200 yuan bawat tonelada ng kuryenteng aluminyo. Gayunpaman, ang kakulangan ng hydropower sa Yunnan ay humantong sa isang 10% na pagtaas sa mga presyo ng kuryente para sa mga lokal na negosyo ng aluminyo, na nagpapalala sa pagkakaiba-iba ng kapasidad ng rehiyon dahil sa mga pagkakaiba sa gastos.
Sa mga tuntunin ng pinansiyal na mga katangian, pagkatapos ng pagpupulong ng rate ng interes sa Marso ng Federal Reserve ay naglabas ng isang dovish signal, ang US dollar index ay bumagsak sa 104.5, na nagbibigay ng suporta para sa LME aluminum prices, ngunit ang pagpapalakas ng Chinese yuan exchange rate (CFETS index ay tumaas sa 105.3) ay pinigilan ang potensyal para sa Shanghai aluminum na sumunod.
Sa teknikal na pagsasalita, ang 20800 yuan/ton ay isang mahalagang antas ng pagtutol para sa Shanghai Aluminum. Kung maaari itong epektibong masira, maaari itong maglunsad ng epekto sa 21000 yuan/tonelada; Sa kabaligtaran, kung ang mga benta ng real estate ay mabibigo na tumalbog, ang pababang presyon ay tataas nang malaki.
Oras ng post: Mar-25-2025